Sääntely tuhosi luottoluokitukset

Eräs finanssikriisin syitä olivat luottoluokituslaitokset, jotka antoivat uudelleenpaketoiduille roskalainoille mairittelevia laatuluokituksia. Luottoluokitus toimii heikosti, koska valtion sääntely poisti luottomarkkinoilta kilpailun ja pakotti yritykset noudattamaan suurluokittajien luokituksia. Siksi luokittajat eivät joudu kilpailemaan keskenään oikeimpaan osuneista luokituksista vaan voivat tehdä suuremmat voitot huonommilla luokituksilla. Jopa SEC:n komissaari myöntää tämän.

Professori Frank Partnoyn mukaan USA:n arvopaperivalvojaviranomainen SEC on vuodesta 1975 estänyt luottoluokittajien vapaan kilpailun ja käytännössä pakottaa rahoituslaitokset ostamaan arvopapereita S&P:n, Moody’s:n ja Fitchin luokitusten mukaan. [1][2]

SEC:n komissaari Kathleen Caseyn mukaan nämä luottoluokittajat toimivat pitkälti kuten Fannie Mae, Freddie Mac ja muutkin yritykset, jotka hallitsevat markkinoita siksi, että valtio suosii niitä muihin yrityksiin nähden. Suuret luottoluokittajat toimivat Caseyn mukaan täysin rationaalisesti niinä 2000-luvun alun vuosina, joina ne antoivat tuhoisan harhaanjohtavia luokituksia ja tekivät historiallisen suuret voitot. Vuonna 2008 Casey esitti turhaan kansallisesti tunnustettujen luottoluokittajien (NRSRO) aseman poistamista SEC:n säännöistä. [1]

Professori Frank Partnoyn mukaan sääntelijöiden tulisi luottaa ennemmin luottoriskien swap-markkinoihin kuin NRSRO:ihin. [1] Myös mm. professori Lawrence White (NYU) on vaatinut NRSRO-sääntöjen ja -lakien poistamista.[2]

Luottoluokittajien omat kilpailevat ehdotukset eivät sisällä mitään kilpailun vapauttamista vaan päinvastoin lisäsääntöjä, jotka vaikeuttaisivat entisestään uusien yritysten tuloa luokitusmarkkinoille.[2] Useinhan juuri alaa dominoivat yritykset ja työntekijät lobbaavat kaikkein voimakkaimmin alansa sääntelyn puolesta.

Kuinka valtio tuhosi luottoluokitukset

Koska valtio poisti kilpailun luottomarkkinoilta, luokitusten laatu ei enää riittävästi ratkaissut luokittajien menestystä, vaan oli kannattavampaa myydä hyviä luokituksia. Tämä oli osasyynä finanssikriisiin.

Kilpailluilla markkinoilla luultavasti luokitusten osuvuutta vertailtaisiin ja yritykset alkaisivat seurata osuvimpien luokittajien luokituksia. Tällöin ne tekisivät enemmän voittoa muiden tulojen kuihtuessa. Tämä pakottaisi luokittajat tekemään mahdollisimman hyviä luokituksia.

Jos jostain syystä tämäkin toimisi huonosti, yritykset eivät luottaisi yhteenkään luokittajaan vaan seuraisivat muita tekijöitä kuten Partnoyn mainitsemia luottoriskien johdannaismarkkinoita, mutta nyt laki pakottaa huomioimaan NRSRO:iden luokitukset.

Valtion toimet johtivat siihen, että rahoituslaitosten ym. oli pakko seurata NRSRO:iden luokituksia. Tämä johti siihen, että kilpailu heikkeni ja pikkuyritykset kuihtuivat. Tällöin jäljelle jäi käytännössä vain SEC:n asettama oligopoli.

NRSRO:t eri aikoina

Samantapaista sääntelyä on ollut ainakin 1930-luvulta asti. Esimerkiksi vuonna 1931 USA:n pankkisääntelyviranomainen päätti, että sen valvomat pankit saivat kirjata investment-luokitetut arvopaperit nimellishintaan alemman markkinahinnan sijaan. [4][5]

Vuonna 1975 USA:n viranomaiset tekivät tietyille luottoluokittajille oligopolin valtion sanktioiden tuella. [4]

Vuonna 2002 USA:n pääpankkeja sääntelevät viranomaiset säätivät, että pankeille riitti pienempi pääoma NRSRO-luokittajien hyvän luokituksen arvopapereita. [4]

Vuonna 2006 nopeutettiin prosessia, jolla uusi tulokas saattaa saada NRSRO-statuksen. Silti sääntely on ehtinyt tuottaa oligopolin: vain S&P (93 % yrityslainoista), Moody’s (95 %) ja Fitch (37 %) ovat merkittäviä luokittajia yrityslainoissa, kiinteistövakuusarvopapereissa ym. [2]

Viiteluettelo ja lisätietoja:
Luottoluokitus (Liberalismi.net)

Vastaa

Täytä tietosi alle tai klikkaa kuvaketta kirjautuaksesi sisään:

WordPress.com-logo

Olet kommentoimassa WordPress.com -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Google+ photo

Olet kommentoimassa Google+ -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Twitter-kuva

Olet kommentoimassa Twitter -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

Facebook-kuva

Olet kommentoimassa Facebook -tilin nimissä. Log Out /  Muuta )

w

Muodostetaan yhteyttä palveluun %s